BNP AM

Le blog officiel de BNP Paribas Asset Management

Mandat présidentiel de Donald Trump : 21 jours écoulés et encore 1339 autres à venir

J+21. Vingt et un jours se sont écoulés depuis l’intronisation du Président Donald Trump et presque trois mois depuis son élection. Les perspectives des investisseurs sont à la fois plus claires et plus incertaines. Elles sont plus claires dans la mesure où le Président Trump a déjà commencé à mettre en œuvre des mesures s’inscrivant dans la droite ligne de ses thèmes de campagne – échanges commerciaux, immigration, déréglementation, dépenses d'infrastructure et réforme de la fiscalité des entreprises – au lieu de porter son attention sur des sujets moins polémiques. Elles sont plus incertaines concernant la forme que ces initiatives prendront.

J+21. Vingt et un jours se sont écoulés depuis l’intronisation du Président Donald Trump et presque trois mois depuis son élection. Les perspectives des investisseurs sont à la fois plus claires et plus incertaines. Elles sont plus claires dans la mesure où le Président Trump a déjà commencé à mettre en œuvre des mesures s’inscrivant dans la droite ligne de ses thèmes de campagne – échanges commerciaux, immigration, déréglementation, dépenses d'infrastructure et réforme de la fiscalité des entreprises – au lieu de porter son attention sur des sujets moins polémiques. Elles sont plus incertaines concernant la forme que ces initiatives prendront.

Le récent décret sur l’immigration, qui fait actuellement l’objet d’une procédure judiciaire, ne durera que 90 jours et pourrait être prolongé après modification. L’impact de ce décret sur la déréglementation du secteur financier est limité et il faudra l’accord du Congrès pour vraiment modifier le paysage réglementaire. Les inquiétudes de l’administration à l’égard des échanges commerciaux ne portent plus seulement sur la devise chinoise, mais aussi sur l’euro désormais.

Graphique 1 : Performances de certains actifs depuis le 8 novembre 2016. « SC v LC » (petites vs. grandes capitalisations) compare la performance relative de l’indice Russell 2000 à celle du S&P 500, indexée à 100 et indiquée sur l’échelle de gauche. « Dollar » correspond au niveau indexé de l’indice US Dollar (DXY), renseigné sur l’échelle de gauche. « Treasury » correspond au rendement des bons du Trésor américain à 10 ans, reporté sur l’échelle de droite.

Mandat présidentiel de Donald Trump

Source: Factset, BNP Paribas Asset Management, 03/02/17

Cette incertitude, et la prise de conscience que la mise en œuvre des promesses de campagne devrait prendre plus longtemps que prévu et pourrait ne pas atteindre les objectifs recherchés, se reflètent dans la réaction du marché.

Après le rebond initial des marchés d’actions, du dollar et des rendements obligataires au cours du mois qui a suivi le résultat surprise des élections, les rendements des bons du Trésor sont passés de 2,6 % à une fourchette de 2,4 % à 2,5 %. Les marchés d’actions américains ont globalement fait du surplace et les petites capitalisations ont sous-performé les grandes. La moitié de la progression récente du dollar a été effacée (voir Graphique 1).

Ces différentes réactions reflètent à la fois la promesse et le danger des propositions du Président Trump et des Républicains. Le renforcement des restrictions commerciales, les tentatives d’influer sur la valeur du dollar et les importantes mesures de relance budgétaire pourraient très bien avoir des répercussions négatives sur la croissance et/ou l’inflation américaine. En revanche, un raffermissement du dollar, une diminution de la réglementation, un rapatriement des bénéfices des entreprises réalisés à l’étranger, une relance budgétaire et une inflation modérées seraient probablement plus favorables aux actions des petites capitalisations américaines qu’à leurs homologues de grande taille. De fait, nos experts en solutions multi-actifs surpondèrent les petites capitalisations.

Sur le même thème

Weekly insights, straight to your inbox

A round-up of this week's key economic and market trends, and insights on what to expect going forward.

Veuillez saisir une adresse e-mail valide
Please check the boxes below to subscribe