La perception d’une guerre des devises peut forcer une trêve de guerre commerciale

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La tolérance de Beijing à l’égard d’un renminbi modéré pourrait exercer une pression à la dévaluation sur le marché des changes et créer une volatilité du marché qui pourrait affecter la valeur des actions américaines. Il pourrait ainsi s’avérer être un catalyseur pour une trêve commerciale sino-américaine.


Mon point de vue selon lequel la Chine ne dévaluera pas le renminbi pour combattre la guerre commerciale reste inchangé.

Cependant, dans les conditions et le sentiment prévalant sur le marché, les forces du marché vont probablement faire le travail de dépréciation de la monnaie chinoise. La Banque populaire de Chine (PBoC) interviendra presque inévitablement, mais seulement pour ralentir le rythme du déclin.

Dans ce contexte, la volatilité à court terme et le risque baissier pour les actifs chinois ont augmenté. Ironiquement, la faiblesse du renminbi pourrait inciter les Etats-Unis et la Chine à conclure un accord commercial. Mais la conséquence involontaire pourrait être une guerre des devises furtive !

L’escalade de la guerre commerciale sino-américaine est négative pour les actifs risqués, y compris les actions chinoises, à court terme car elle nuit aux prévisions de croissance chinoise et ravive les craintes d’un atterrissage brutal de l’économie. Pour limiter les dégâts, Beijing devrait renforcer ses mesures d’assouplissement. Alors qu’il devrait aider à soutenir la demande intérieure, un tel assouplissement de la politique monétaire – combiné à l’impact de la hausse des droits de douane sur les exportations chinoises – ajoutera une pression à la baisse sur le renminbi.

Une intervention plus légère sur les devises pourrait peser sur le sentiment du marché en Chine

Bien qu’il n’y ait aucune preuve de la dévaluation du renminbi par Beijing pour lutter contre la guerre commerciale, et que la dévaluation ne figure toujours pas à l’ordre du jour politique, la PBoC pourrait augmenter sa tolérance à l’égard d’un renminbi plus faible tiré par les forces du marché, ce qui signifierait qu’elle interviendrait moins lourdement sur les marchés étrangers. Mais cela nuirait également au sentiment du marché : Les actions chinoises pourraient corriger, les rendements obligataires chinois pourraient baisser et le renminbi pourrait s’affaiblir vers, voire au-delà de, 7 pour un dollar américain à court terme.

La perception d'une guerre des devises peut forcer une trêve de guerre commerciale

Alors que la PBoC devrait encore intervenir pour ralentir le rythme de dépréciation du renminbi, sa plus grande tolérance à l’égard d’un renminbi souple pourrait exercer une pression concurrentielle sur le marché des changes et créer de la volatilité sur le marché. Cela pourrait également peser sur le marché actions américain, comme l’a montré la récente volatilité du marché. Une correction boursière américaine ne devrait pas perturber les faucons du commerce et de la sécurité nationale de Washington. Mais cela contrarierait M. Trump, qui considère la performance de la bourse américaine comme un indicateur de sa notation d’approbation.

La baisse des cours des actions américaines pourrait conduire à une trêve commerciale

Si un renminbi plus faible frappe les cours des actions américaines, cela pourrait créer une douleur financière suffisante pour persuader le président américain d’appeler à une « trêve » et de conclure un accord avec la Chine sur la poursuite des négociations. Ne pas parvenir à un accord dans de telles circonstances le décrirait non pas comme un combattant dur, mais comme un échouant dans sa promesse de « chasser la Chine » et de faire à nouveau grandir l’Amérique.

Si les effets de la dépréciation du renminbi incitaient les deux parties à conclure un accord commercial, l’impact sur le sentiment du marché, en particulier en Chine, serait extrêmement positif. Compte tenu des perspectives de nouvelles mesures d’assouplissement de la part de Beijing conduisant à une accélération de la croissance de la liquidité en Chine, une telle conséquence de la faiblesse du renminbi serait plutôt positive pour les actions chinoises après quelques réactions négatives instinctives.


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Chi Lo

Senior Economist for China

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